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一、事件概述
公司4 月16 号公布2019 年年报，报告期内营业收入28.29 亿元，呼兰维修家电电话号码，同比+89.7%；归母净利润9.48 亿，蒸箱维修咨询电话，同比-31.0%；归母扣非净利润8.68 亿，同比+404.54%，学电子维修，未来十年家电维修前景，主因电影主业利润大增。单季度看，2019 年Q4 实现营收3.69 元，杭州电器维修培训学校哪里有，同比增长78.70%；归母净利润-1.62 亿。
二、分析与判断
收入端：营收高增主因电影板块增长驱动，汽车维修专业术语，蒸饭车电子打火开关维修，《哪吒》为全年核心看点2019 年营业收入28.29 亿元，同比+89.7%。拆分来看：电影业务实现营收25.32 亿元，同比增长135.1%，家电维修速成班靠谱吗，占比89.48%；电视剧业务营收2.38 亿元，家电维修自学可以吗，同比下降37.7%，电器维修需要的知识，占比8.41%；其他业务营收0.6 亿元，同比增长86.9%，家电维修挣钱的诀窍，占比2.11%。电影板块2019 年表现出色，家电维修管理系统，2019年公司共出品发行18 部影片实现139 亿票房，高于2018 年15 部74 亿票房，家电维修管理系统，其中出品发行的动画电影《哪吒之魔童降世》实现50.13 亿元高票房，南京蒸箱维修咨询电话，预计为公司带来超12 亿营收。
利润端：扣非净利同比高增，净利率下滑主因2018 年处置新丽传媒取得22.7亿高额投资收益
公司2019 年归母净利润9.48 亿元，专业维修广告语，附近水电维修电话最近，同比-31.0%；归母扣非净利润8.68 亿，同比+404.54%。毛利端：电影业务毛利率45.5%，附近电器维修，同比+13.4pct，预计主因《哪吒》单片实现高毛利率；电视剧业务毛利率36.4%，同比+2.2pct。费率端：销售费用率0.07%,同比-0.13pct；管理费用率5.46%，同比+0.85pct，财务费用率1.02%,同比-0.18pct。公司2019 年净利率同比下滑主因2018 年公司处置新丽传媒股权取得高额投资收益22.7 亿元，今年仅实现投资收益4.1 亿元。
储备项目保障2020 全年业绩，动漫产业链布局持续推进
短期来看，最近的家用电器维修店，目前全国影院仍未复工，影响公司电影项目上线节奏。长期来看，公司在行业早期前瞻布局动画电影“赛道”，通过子公司彩条屋投资参股多家动画电影工作室，维修电工图解，公司2020 年待上映头部动画电影有《姜子牙》》《妙先生》《墨多多谜境冒险》；同时《深海》、《凤凰》、《西游记之大圣闹天宫》、《大鱼海棠2》等影片也在持续制作中。公司子公司彩条屋2020 年1 月正式上线“一本漫画”APP，维修电工技术和绝招，将以影视化为目标，汽车救援广告语，乐宜嘉热水器维修，计划未来5 年投入10 亿推动10 部漫画作品影视化。我们认为公司在动漫领域布局时间早且竞争优势明显，索尼电视上门维修电话，附近哪有修小家电的，空调制冷维修工具介绍，长期看从上游IP 创意到下游变现的完整产业链布局将助力公司成为全产业链动画电影巨擘。
三、投资建议
我们预测公司2020~2022 年分别实现归母净利润10.3/11.2/12.8 亿元，2019年现在家电维修生意怎样，EPS 分别为0.35/0.38/0.44 元。公司当前股价对应的PE 分别为27/25/22X。目前影视行业2020 年估值20~25X，学家电维修好做吗，空调制冷维修工具介绍，公司在动画电影领域优势凸显，且动画电影相比真人电影成本可控风险较低，前氧和后氧的正常电压，因此相比同行公司具有一定估值溢价，综上维持“推荐”评级。
四、风险提示：
电影票房表现不及预期；疫情控制进展不及预期。
(整理：甘谷县电器维修培训学校)
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