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2018年12月，新东方股价收于55美元，对应市值87亿美元。一年涨了133%，对已上市13年的﹣算是老树发新芽，关注新东方的投资者自然会想到俞敏洪的“五连发邮件”。
2019年春节前，俞敏洪连发五封“内部邮件”，宣布自任“三化工作小组”组长，在2019自然年及2020财年（ 2019年6月1日至2020年5月31日，从“六一儿童节”开始，好记）“强烈推进‘三化’”——要“脱胎换骨”，“洗心革面”，“厘清业务思路，调整组织结构，改变利益格局，推动思想变革”。
2019年10月22日，新东方发布2020财年Q1业绩——营收突破10亿美元，附近哪有修小家电的，同比增长24.6%；经营利润2.46亿美元，海口电器维修，同比增长52.6%；净利润超过2亿美元，电工上门维修一般多少钱，同比增长67.8%。财报发布同时，新东方预计2020财年第二财季营收将在7.54亿美元到7.71亿美元之间，义务家电维修宣传语句，同比增长26%~29%。
营收保持20%以上增速，利润率大幅提俯伂“俞组长”全力推动“三化”的效果似乎非常明显，但过于“立杆见影”。
营收增速上升还是下降？
2006财年，新东方营收7.7亿钱，按当时的汇率不到1亿美元，同比增速不到20%。
2006年9月在纽交所上市后，新东方营收快速增长，2007财年、2008财年营收同比增速分别达到36%和52%，值班电工上一休三55岁，2014财年营收突破10亿美元、为2006财年营收的10倍。
新东方的“黄金8年”是大背景、大趋势决定的，同时也证明上市这个决策是正确的。纽交所上市﹣这块金字招牌，让新东方在吸引﹣、获得学员信任及舆论认可等方面事半功倍。
2015财年，新东方营收增速跌至9%，附近有没有家电修理，2016、2017两个财年增速也只有19%和22%。2018财年，营收增速大幅提高到36%，2019财年又降至27%。
新东方挣的是钱，旧堡修家电的电话，财报披露的是美元。2016、2017、2018、2019四个财年截至日（ 各自然年的5月31日），钱兑美元的汇率分别为6.58、6.81、6.41、6.90。剔除汇率波动因素，2018财年、2019财年营收增速分别为28%和36%。 2019财年营收增速高于2018财年，可见汇率波动对上市﹣报表影响之大。
前几年在钱汇率开始向下波动时，修理厂朋友圈广告语，某些中概﹣第一时间把财报披露币种从美元改为钱（ 搜狐、唯品会等），家电维修视频教程120集，这不违法但暴露了﹣管理层的“鸡贼”。
值得表扬的是多数中概﹣，阿里、百度、新东方等等，都有足够“定力”抗拒这种“不是诱惑的诱惑”。之所以说“不是诱惑”，因为钱总有向上波动的时候，2019家电维修行业现状，难不成到时再把财报披露币种改回去？
对新东方这家挣钱的﹣，研究营收还是用钱更准确，以此算来2019财年营收增速比2018财年高8个百分点。
许多人错判互联网与传统行业的关系，认为互联网可以颠覆一切。新东方“长盛不衰”说明，高尔夫7自动驻车功能故障，至少在教育领域“耳提面命”“言传身教”不能被远程教育完全替代。
“逆势而上”还是“顺势而为”？
1）营收构成
新东方将营收分为教学、教材两个部分。
2019财年Q4，教学、教材收入分别为7.17亿美元和1.26亿美元，教材收入占总营收的14.9%，较2018财年Q4占比下降3.3个百分点。
由于业务的特点，教材、教学收入同时获得，但前者在当季确认销售收入，后者先列为“递延收入”，待授课结束才确认营收。因此在学员报名、购买教材的旺季，教材销售收入占营收比例有些“畸形”。
上市﹣在财报中单独披露的业务，应当具有相对独立的成长空间，便于投资者观察、预测各板块的增长情况。比如阿里数字﹣、阿里云虽然与电商业务有“相辅相成”的关系，但基本上可独立于电商业务增长。
腾讯广告与游戏都能独立成长，从2019年Q1开始，腾讯又将“金融科技与企业服务”从“其它收入”中拆分出来单独披露。新板块包括数字支付、金融服务及云服务，空调器维修完全图解，单独披露说明腾讯To B板块已然成形。
教材业务完全由教学业务衍生，单独披露对投资判断新东方成长性价值较低。
2）线下“逆势”扩张
面临互联网冲击，个别教育品牌甚至关掉全部线下课堂All in线上，新东方却逆势增加线下投入，学校及教学中心数稳步增长：从2015财年Q1的711所到2020财年Q1的1261所，平均每季度增加23所。
值得注意的是，新东方学校/教育中心的单位效益呈稳步增长。2015财年Q1、2017财年Q1、2019财年Q1，单校季度收入分别为55.4万、69.3万和78.2万，全自动电热开水器维修，年均增长9%。
各财年校均收入峰值出现在第一财季（ 即包含暑假的自然季），而低谷出现在紧随其后的第二财季（ 截至到自然年的11月末）。
新东方运营数据反映出辅导行业的周期性：包含春节的Q3财季是全年的低谷；Q4财季是财年教材销售收入高峰；紧随其后的Q1财季是财年教学收入的高峰；Q4-Q1-Q2注册学员数越累越俯伂直到Q3“跳水”。例如2019财年Q2，注册学员230万，Q3跌至160万。#160万学员在寒假坚持上课#
一半靠天，一半靠自己
1）“暴利”行业
新东方主要成本是教师薪酬、教室租金和教材成本，2010财年之前毛利润率保持在62%一线。2014财年降到60%、2015财年降至58%、2018财年降到56%、2019财年H1降至54%。显然，家电维修还值不值得学，新东方未能将人力成本和租金上涨全部转嫁给学员。
每个财年第一季度是营收的峰值也是毛利润率的峰值。2015、2016和2017三个财年的一季度毛利润率都在62%一线。2018、2019和2020三个财年一季度毛利润率分别为59%、57%和59%，掉了2个百分点。与外卖、线下零售等行业相比，线下教育算是“暴利”了。
2）费用控制“下不去手”
由于品牌深入人心，新东方市场费用在招生旺季约占营收的15%，商用蒸箱维修，淡季约为11%。2020财年Q1市场费用1亿美元，占营收的9.4%。
对新东方业绩影响较大的是高企的行政费用。
最近7个财季，新东方行政费用均在2亿美元以上。2019财年Q2，行政费用2.36亿美元，相当于营收的39.5%；2020财年Q1达2.89亿美元，相当于营收的26.5%。
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