双辽市电工培训学校,双辽市电工培训班,双辽市电工学校

3Q19 业绩符合我们预期

    ﹣1-3Q19 营收92.5 亿元，家电维修转行成功实例，滁州市乐宜嘉热水器维修电话，同增12.5%，家电维修入门知识，净利8.1 亿元同增82%，自学家电维修的方法，扣非净利5.47 亿元同增24.36%；其中3Q19 ﹣营收32.4 亿元，同增14.1%，家电清洗微信朋友圈活动，净利2 亿元同增19.1%，扣费净利1.99 亿元同增16.6%。 业绩符合我们预期。

    我们认为﹣高压电机业务增长强劲，300个维修案例电工，低压电机受宏观压力影响。

    国内采矿业、油气开采等主要高压电机应用下游领域3Q19 工业增加值同比继续向上，自学家电维修的方法，需求景气度强劲，0基础能学家电维修吗，维修电工绝招绝技，推动营收与利润增长。低压电机方面，家电维修的前景，下游需求增长存在压力，国内3Q19 制造业PMI 依旧处于枯荣线以下1，汽车维修宣传语，智格最近修家电的，海外同样不强2。

    毛利率稳定，电器修理基础知识，现金流强劲，0基础能学家电维修吗，负债率逐步下降。3Q19 毛利率26.7%（未考虑税金及附加），整体保持稳定。1-3Q19 经营现金流达7.89亿元，网络维修电话，同增26.82%。2018 年以来﹣现金流持续高于扣非净利，维修电器广告语，带动资产负债率自1H18 开始逐步下降，未来家电维修行业前景，至3Q19 回落至62.6%，上门电工收费60元贵吗，自学家电维修的方法，较2Q19 下降1.6ppt。

    发展趋势

    产能全球布局完成，资本支出放缓，家电维修顺口溜，家电售卖维修广告词编写，我们认为经营效率提升将持续推动﹣结构与盈利能力优化。﹣已完成于欧洲、美洲、东南亚在高压、低压电机方面的布局，电工维修教程，拥有14 个生产基地。我们认为﹣后续资本支出将放缓，经营效率受益于控费、业务结构优化与跨区域协同将得到强化，净利率提升，负债率有望稳步下降。

    EV 电机进入采埃孚电机供应链，电器维修培训班，受益新能源车中长期发展。采埃孚的主要客户宝马、大众、奔驰等均加快电动化布局。我们认为通过与采埃孚的合作，汽车维修宣传语，﹣新能源电机业务有望进入全球一线车企与国内主流车企，手机店专业维修广告语，受益于全球新能源车中长期的高增长。

    盈利预测与估值

    考虑低压电机增长压力犹存，我们下调2019/2020e 净利7%/1%至9.61/9.19 亿元。考虑到﹣净利率及资产结构的持续修复，找忻州水电维修师傅上门服务，清洗家电的宣传词，短中期高压电机持续的高景气及中长期新能源车电机的高增长空间，吸引人的家电维修广告语，家电清洗活动方案微信，维持跑赢行业评级与目标价11.5 元。当前股价与目标价分别对应2019/2020e 12/12x P/E 与16/16x P/E，有32.6%的上行空间。

    风险

    高压电机业务增长大幅放缓，宏观压力进一步增大下低压电机进一步下滑，新能源车电机实际需求爬坡不及预期。

(整理：双辽市电工培训学校)